Forex Trading Hedge Fonds

Fonds de couverture: stratégies Les fonds de couverture utilisent une variété de stratégies différentes, et chaque gestionnaire de fonds soutiendra qu'il ou elle est unique et ne devrait pas être comparé à d'autres gestionnaires. Cependant, nous pouvons regrouper plusieurs de ces stratégies dans certaines catégories qui aident un investisseur analyste à déterminer une compétence de gestionnaires et à évaluer comment une stratégie particulière peut fonctionner dans certaines conditions macroéconomiques. Ce qui suit est mal défini et ne comprend pas toutes les stratégies de fonds de couverture, mais il devrait donner au lecteur une idée de l'ampleur et la complexité des stratégies actuelles. (En savoir plus sur la prise de vue derrière les fonds de couverture.) Couverture de capitaux propres La stratégie de couverture de capitaux propres est communément appelée capitaux propres à long terme et même si c'est peut-être l'une des stratégies les plus simples à comprendre, il existe une variété de sous-stratégies au sein de la catégorie. 13 LongShort Dans cette stratégie, les gestionnaires de fonds spéculatifs peuvent soit acheter des actions qu'ils jugent sous-évaluées, soit vendre des actions à découvert qu'ils jugent surévaluées. Dans la plupart des cas, le fonds aura une exposition positive aux marchés boursiers par exemple, ayant 70 des fonds investis longtemps en actions et 30 investis dans le court-circuit des stocks. Dans cet exemple, l'exposition nette aux marchés boursiers est de 40 (70-30) et le fonds n'utiliserait aucun effet de levier (Leur exposition brute serait de 100). Si le gérant, cependant, augmente les positions longues dans le fonds à, par exemple, 80 tout en maintenant une position courte 30, le fonds aurait une exposition brute de 110 (8030 110), ce qui indique l'effet de levier de 10.Market Neutral Dans cette stratégie , Un gestionnaire de fonds de couverture applique les mêmes notions de base mentionnées au paragraphe précédent, mais cherche à minimiser l'exposition à l'ensemble du marché. Ceci peut être fait de deux façons. S'il y a des montants égaux d'investissement dans les positions longues et courtes, l'exposition nette du fonds serait nulle. Par exemple, si 50 fonds ont été investis long et 50 ont été investis à court terme, l'exposition nette serait de 0 et l'exposition brute serait de 100. (Découvrez comment cette stratégie fonctionne avec les fonds communs de fonds lire Obtenir des résultats positifs avec des fonds neutres. ) Il ya une deuxième façon d'atteindre la neutralité du marché, et qui est d'avoir zéro exposition bêta. Dans ce cas, le gestionnaire de fonds chercherait à investir dans des positions longues et courtes afin que la mesure bêta du fonds global soit aussi faible que possible. Dans l'une ou l'autre des stratégies neutres sur le marché, l'intention des gestionnaires de fonds est de supprimer tout impact des mouvements du marché et de s'appuyer uniquement sur sa capacité à cueillir des actions. 1313 L'une ou l'autre de ces stratégies à long terme peut être utilisée au sein d'une région, d'un secteur ou d'une industrie, ou peut s'appliquer à des stocks spécifiques à la capitalisation boursière, etc. Dans le monde des hedge funds où chacun tente de se différencier, Les stratégies individuelles ont leurs nuances uniques, mais toutes utilisent les mêmes principes de base décrits ici. Macro Globalement, ce sont les stratégies qui ont le plus haut risque de retour profils de toute stratégie de fonds de couverture. Global macro fonds investissent dans des actions, obligations, devises. Produits de base. Options, futures. Des forwards et d'autres formes de titres dérivés. Ils ont tendance à placer des paris directionnels sur les prix des actifs sous-jacents et ils sont généralement fortement endettés. La plupart de ces fonds ont une perspective globale et, en raison de la diversité des investissements et de la taille des marchés dans lesquels ils investissent, ils peuvent devenir assez importants avant d'être confrontés à des problèmes de capacité. Bon nombre des plus gros projets de levée de fonds de couverture ont été des macros mondiales, y compris la gestion du capital à long terme et les conseillers Amaranth. Les deux étaient des fonds assez importants et les deux étaient fortement endettés. (Pour en savoir plus, lisez Massive Hedge Fund Failures et Perdre The Amaranth Gamble.) Arbitrage relatif de valeur Cette stratégie est un attrait pour une variété de stratégies différentes utilisées avec un large éventail de titres. Le concept sous-jacent est qu'un gestionnaire de fonds spéculatifs achète un titre qui devrait s'apprécier, tout en vendant simultanément un titre connexe qui devrait se déprécier. Les titres assimilés peuvent être des actions et obligations d'une société spécifique les actions de deux sociétés différentes dans le même secteur ou deux obligations émises par la même société avec des dates d'échéance différentes ou des coupons. Dans chaque cas, il existe une valeur d'équilibre qui est facile à calculer puisque les titres sont liés mais diffèrent dans certains de leurs composants. Voyons un exemple simple: Les coupons sont payés tous les six mois. L'échéance est supposée être la même pour les deux obligations. Supposons qu'une société a deux obligations en circulation: l'une paie 8 et l'autre paie 6. Elles sont toutes deux des créances de premier rang sur les actifs de l'entreprise et elles expirent toutes deux le même jour. Puisque l'obligation 8 paie un coupon plus élevé, il devrait vendre à une prime à l'obligation 6. Lorsque l'obligation 6 est négociée au pair (1 000), la 8 obligataire devrait être négociation à 1 276,76, toutes choses égales par ailleurs. Cependant, le montant de cette prime est souvent hors d'équilibre, ce qui crée une opportunité pour un hedge fund de conclure une transaction afin de profiter des différences de prix temporaires. Supposons que l'obligation 8 se négocie à 1 100 tandis que l'obligation 6 se négocie à 1 000. Pour profiter de cet écart de prix, un gestionnaire de fonds spéculatifs achèterait l'obligation 8 et la vente à découvert de l'obligation 6 afin de profiter des différences de prix temporaires. J'ai utilisé un écart assez élevé dans la prime pour refléter un point. En réalité, l'écart de l'équilibre est beaucoup plus étroit, conduisant le fonds de couverture à appliquer l'effet de levier pour générer des niveaux significatifs de rendements. Convertible Arbitrage Il s'agit d'une forme d'arbitrage de valeur relative. Alors que certains fonds spéculatifs investissent simplement dans des obligations convertibles, un fonds de couverture utilisant un arbitrage convertible prend effectivement des positions tant dans les obligations convertibles que dans les actions d'une société en particulier. Une obligation convertible peut être convertie en un certain nombre d'actions. Supposons qu'une obligation convertible soit vendue pour 1 000 et qu'elle soit convertible en 20 actions de la société. Cela impliquerait un prix de marché pour le stock de 50. Dans une transaction d'arbitrage convertible, cependant, un gestionnaire de fonds spéculatifs achètera l'obligation convertible et vendra le stock court en prévision soit du prix des obligations augmentant, le prix des actions diminuant, soit les deux . Gardez à l'esprit qu'il ya deux variables supplémentaires qui contribuent au prix d'une obligation convertible autre que le prix de l'action sous-jacente. D'une part, l'obligation convertible sera touchée par les mouvements des taux d'intérêt, tout comme n'importe quelle autre obligation. Deuxièmement, son prix sera également influencé par l'option intégrée pour convertir l'obligation en actions, et l'option intégrée est influencée par la volatilité. Ainsi, même si le titre était vendu pour 1 000 et que le titre se vendait à 50, qui dans ce cas est l'équilibre, le gestionnaire de fonds spéculatifs conclura une opération d'arbitrage convertible s'il estime que 1) la volatilité implicite de la partie optionnelle L'obligation est trop faible, ou 2) qu'une réduction des taux d'intérêt va augmenter le prix de l'obligation plus qu'il ne va augmenter le prix du stock. Même s'ils sont incorrects et les prix relatifs se déplacent dans la direction opposée parce que la position est à l'abri de toute nouvelle entreprise spécifique, l'impact des mouvements sera faible. Un gestionnaire d'arbitrage convertible, alors, doit entrer dans un grand nombre de positions afin de squeeze out beaucoup de petits retours qui s'ajoutent à un rendement attrayant ajusté au risque pour un investisseur. Une fois de plus, comme dans d'autres stratégies, cela conduit le gestionnaire à utiliser une certaine forme de levier pour grossir les rendements. (Découvrez les principes de base des obligations convertibles en obligations convertibles: une introduction.) Les fonds de couverture en difficulté qui investissent dans des titres en difficulté sont vraiment uniques. Dans de nombreux cas, ces fonds de couverture peuvent être fortement impliqués dans les séances d'emprunt ou les restructurations. Et peut même prendre des positions sur le conseil d'administration des entreprises afin de les aider à tourner autour. (Vous pouvez voir un peu plus sur ces activités chez Activist Hedge Funds.) Cela ne veut pas dire que tous les hedge funds le font. Beaucoup d'entre eux achètent les titres dans l'espoir que la valeur augmentera en valeur sur la base des fondamentaux ou des plans stratégiques de gestion courante. Dans les deux cas, cette stratégie implique l'achat d'obligations qui ont perdu une quantité considérable de leur valeur en raison de l'instabilité financière de l'entreprise ou les attentes des investisseurs que la société est en difficulté. Dans d'autres cas, une entreprise peut sortir de la faillite et un fonds de couverture serait d'acheter les obligations à bas prix si leur évaluation estime que la situation de l'entreprise s'améliorera suffisamment pour rendre leurs obligations plus précieux. La stratégie peut être très risquée, car de nombreuses entreprises n'améliorent pas leur situation, mais en même temps, les titres sont négociés à ces valeurs actualisées que les rendements ajustés au risque peuvent être très attrayants. (Pour en savoir plus sur les raisons pour lesquelles les fonds prennent ces risques sur Pourquoi les fonds de couverture aiment la dette endommagée.) Conclusion Il existe une variété de stratégies de fonds de couverture, dont beaucoup ne sont pas couvertes ici. Même les stratégies qui ont été décrites ci-dessus sont décrites dans des termes très simplistes et peuvent être beaucoup plus compliquées qu'elles ne semblent. Il existe également de nombreux hedge funds qui utilisent plus d'une stratégie, en changeant les actifs en fonction de leur évaluation des opportunités disponibles sur le marché à un moment donné. Chacune des stratégies ci-dessus peut être évaluée en fonction de leur potentiel de rendement absolu et peut également être évaluée sur la base de facteurs macroéconomiques et microéconomiques, de questions sectorielles et même d'impacts gouvernementaux et réglementaires. C'est dans le cadre de cette évaluation que la décision d'attribution devient cruciale pour déterminer le moment de l'investissement et l'objectif de rendement attendu de chaque stratégie. Hedge Funds: Caractéristiques Maintenant, il ya un moyen facile clé en main pour les commerçants prospères de mettre en place leur propre Spot Forex Fund où: Vous êtes le gestionnaire de fonds Vous gagnez la prime d'incitation Vous contrôlez la stratégie d'investissement et de négociation. TURN KEY HEDGE FUNDS, INC vous fournit: Le Turn Key Start up à une fraction des coûts de démarrage traditionnels. Le back office clé en main qui vous permet de contrôler les opérations générales tout en n'ayant pas la responsabilité des opérations quotidiennes. Le Turn Key Start up peut vous fournir une introduction aux courtiers et contreparties pour le trading Forex. TURN KEY HEDGE FUNDS, INC. Permet au commerçant ou courtier qui réussit de devenir un gestionnaire de fonds Hedge à une fraction des coûts de démarrage traditionnels et fournit en outre un soutien de back-office permanent. Maintenant, vous pouvez lancer votre propre fonds L'apparition d'un nombre toujours croissant de FX Market Making maisons signifie que maintenant, les traders FX sont maintenant en mesure de lancer rapidement et efficacement leur propre FONDS DE COUVERTURE DE PLACEMENT à moindre frais avec un minimum de surveillance réglementaire et avec facilité Efficacité. En tant que Trader FX, vous serez en mesure quotturn keyquot dans l'exploitation de votre propre Fonds de couverture de devises Spot. Vous fournissez la compétence et la capacité de négociation et de TURN KEY HEDGE FUNDS, INC va faire en sorte qu'aucun effort, aucun problème, nous allons simplement faire en sorte que TURN KEY HEDGE FUNDS, INC. A établi un certain nombre de contacts avec des Fournir au commerçant FX des possibilités de négociation autrefois uniquement disponible pour les grandes banques et les maisons de courtage. Les traders FX seront fournis avec des plates-formes de négociation en ligne ainsi que l'assistance dans leur utilisation, y compris le soutien de back-office, la technologie, le soutien de conformité, l'introduction de capital possible et beaucoup plus d'avantages Les devises sont un produit en vente libre et ne sont pas cotés ou négociés sur Tout échange spécifique. Les prix sont cotés par un grand nombre de Market Makers actifs tels que des banques, des courtiers spécialisés en devises ou d'autres entités financières. Il n'y a pas de taille fixe standard du contrat, ni de frais de commission ou autres frais de transaction supplémentaires impliqués. Tous les prix indiqués sont bidirectionnels, c'est-à-dire une offre et une offre (la marge). Ce prix indiqué inclut tous les frais de transaction. L'écart peut varier en fonction des conditions du marché et de la liquidité. Les prix peuvent varier en fonction de la liquidité et sont en constante évolution. Le marché est vivant autour de l'horloge et suit le soleil autour du globe. Il est possible de fonctionner efficacement sur le marché à partir de 20:00 GMT dimanche à 21:00 GMT vendredi. Les positions peuvent être ouvertes et fermées à tout moment pendant cette période. La ligne de date internationale est située dans le Pacifique occidental, et chaque jour ouvrable arrive d'abord dans les centres financiers d'Asie-Pacifique d'abord Wellington, Nouvelle-Zélande, puis Sydney, en Australie, suivi de Tokyo, Hong Kong et Singapour. Quelques heures plus tard, alors que les marchés restent actifs dans ces centres asiatiques, les échanges commencent à Bahreïn et ailleurs au Moyen-Orient. Plus tard encore, quand il est en retard dans le jour ouvrable à Tokyo, les marchés en Europe ouvert pour des affaires. Notamment, le fuseau horaire européen est le plus actif, avec environ 23 de toutes les transactions globales étant autorisé à travers Londres. Par la suite, quand il est en début d'après-midi en Europe, le commerce à New York et d'autres centres américains commence. Finalement, en terminant le cercle, quand il est mi ou fin d'après-midi aux États-Unis, le lendemain est arrivé dans la région Asie-Pacifique, les premiers marchés là ont ouvert, et le processus recommence. Le marché des vingt-quatre heures signifie que les taux de change et les conditions du marché peuvent changer à tout moment en réponse à des développements mondiaux à tout moment. Toutes les institutions de négociation choisies par la société en commandite doivent disposer d'une période de négociation de 24 heures. C'est le seul marché où les investisseurs peuvent réagir et tirer profit de tout événement économique, social et politique au moment où il se produit jour et nuit. Pour plus d'informations sur le démarrage d'un fonds de couverture Forex ou la façon de démarrer un fonds de couverture FOREX, s'il vous plaît contactez-nous par courrier électronique ou (888) 263-4774.Que est la couverture en ce qui concerne le commerce de forex Quand un commerçant de devises entre dans un commerce Dans le but de protéger un poste existant ou anticipé contre une fluctuation indésirable des taux de change. On peut dire qu'ils sont entrés dans une haie forex. En utilisant une couverture forex correctement, un trader qui est long une paire de devises étrangères. Peuvent se protéger contre le risque à la baisse tandis que le commerçant qui est courte une paire de devises étrangères, peut se protéger contre le risque de hausse. Les principales méthodes de couverture des opérations de change pour le commerçant de forex de détail est par: Les contrats au comptant sont essentiellement le type régulier de commerce qui est faite par un commerçant de forex au détail. Comme les contrats au comptant ont une date de livraison très courte (deux jours), ils ne constituent pas le véhicule de couverture de change le plus efficace. Les marchés au comptant réguliers sont généralement la raison pour laquelle une couverture est nécessaire, plutôt que d'utiliser comme la couverture elle-même. Options de devises étrangères, cependant, sont l'une des méthodes les plus populaires de couverture de change. Comme pour les options sur d'autres types de titres, l'option de change donne à l'acheteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre la paire de devises à un taux de change particulier à un moment donné. Des stratégies d'options régulières peuvent être employées, telles que de longues chevauchées. Longs strangles et taureau ou ours spreads. Pour limiter le potentiel de perte d'un commerce donné. Stratégie de couverture Forex Une stratégie de couverture Forex est développée en quatre parties, y compris une analyse de l'exposition au risque des traders, la tolérance au risque et la préférence de stratégie. Ces composantes constituent la couverture du forex: Analyser le risque: Le commerçant doit identifier les types de risque (s) qu'il prend dans le poste actuel ou proposé. À partir de là, le commerçant doit identifier ce que les implications pourraient être de prendre ce risque non couvert, et de déterminer si le risque est élevé ou faible dans le marché des changes forex actuel. Déterminer la tolérance au risque: Dans cette étape, le trader utilise ses propres niveaux de tolérance au risque pour déterminer la part du risque de position qui doit être couverte. Aucun commerce n'aura jamais de risque zéro, il appartient au commerçant de déterminer le niveau de risque qu'ils sont prêts à prendre et combien ils sont prêts à payer pour éliminer les risques excédentaires. Déterminer la stratégie de couverture de forex: Si vous utilisez des options de devises étrangères pour couvrir le risque du commerce de devises, le commerçant doit déterminer quelle stratégie est la plus rentable. Mettre en œuvre et suivre la stratégie: En s'assurant que la stratégie fonctionne comme elle le devrait, le risque restera réduit. Le marché des devises de forex trading est un risque, et la couverture n'est qu'une façon dont un commerçant peut aider à minimiser le montant du risque qu'ils prennent. Tant d'être un commerçant est l'argent et la gestion des risques. Qu'avoir un autre outil comme la couverture dans l'arsenal est incroyablement utile. Pas tous les courtiers forex de détail permettent de couverture dans leurs plates-formes. Assurez-vous de rechercher pleinement le courtier que vous utilisez avant de commencer le commerce. Pour en savoir plus, consultez Stratégies de couverture pratique et abordable. Lorsque les dépenses totales d'un gouvernement dépassent les recettes qu'elle génère (à l'exclusion des fonds provenant d'emprunts). Le déficit diffère. En général, une stratégie publicitaire dans laquelle un produit est promu dans des supports autres que la radio, la télévision, les panneaux d'affichage, l'impression. Une série de règlements fédéraux touchant principalement les institutions financières et leurs clients ont été adoptés en 2010 dans une tentative. La gestion de portefeuilles est l'art et la science de la prise de décisions au sujet du mix et de la politique de placement, en associant les placements à. Une installation à domicile pratique où les appareils et périphériques peuvent être contrôlés automatiquement à distance à partir de n'importe où dans le monde. La stratégie consistant à sélectionner des actions dont le commerce est inférieur à leurs valeurs intrinsèques. Je me suis récemment assis avec mon collègue, Kristian Kerr de DailyFX, pour l'interviewer au sujet de son temps en tant qu'ancien analyste de recherche et gestionnaire de portefeuille chez FX Concepts, qui était auparavant l'un des plus importants Les hedge funds de devises dans le monde. Kristian couvre beaucoup de terrain dans cette interview fascinante et itrsquos vous donrsquot voulez manquer. L'interview est disponible en format audio seulement ou via la transcription ci-dessous. B: Bonjour tout le monde. Il s'agit de Bryan Fletcher, chef de produit Algorithmic Trading chez un important courtier de FX et Irsquom, rejoint par Kristian Kerr de DailyFX. K: Bonjour Bryan, bon d'être ici. B: Merci de vous joindre à moi. B: Bien, bien Kristian se joint à moi aujourd'hui et Irsquove était très intéressé à parler à Kristian de son expérience de travail chez FX Concepts. Alors Kristian, pourriez-vous nous donner un peu d'information sur ce que FX Concepts est et a fait et votre expérience là-bas. K: Ouais. FX Concepts était l'un des plus importants fonds de couverture axés sur les devises au monde. Ils ont tout fait, de la superposition à des stratégies de retour absolu, mais vous savez qu'à leur apogée, ils étaient sur un fonds de 14 milliards de dollars. Ils étaient donc l'un des rares hedge funds à se concentrer sur l'activité FX. B: Donc, qu'avez-vous fait spécifiquement là-bas Vous avez dit que vous étiez là pendant environ 7 ans K: Correct. J'ai commencé comme analyste de recherche couvrant les devises G10 et les devises des marchés émergents, puis après un certain temps, il a travaillé mon chemin jusqu'à gestionnaire de portefeuille trader propriétaire, donc prenant le risque pour le compte de l'entreprise. B: Très bien. Alors, que pouvez-vous me dire sur les stratégies que FX Concepts utilisé et comment leur modèle de travail Et comment avez-vous s'insérer dans K: Ouais, il a été principalement un fonds systématique. Vous savez, je dirais environ 90 de la négociation était basée sur le modèle, les systèmes basés. Il y avait une superposition discrétionnaire des commerçants, des gestionnaires de portefeuille et de l'équipe de CIO et qui pourrait consister en quelque chose d'essayer d'aider sur l'exécution à surpondérer un position underweighting une position aux instruments de trading que yoursquore n'obtenant pas un signal de modèle po. D'une stratégie hybride pour tenter d'ajouter de l'alpha à la performance du fonds, ce qui a été très satisfaisant. B: Vous soulevez donc quelques points intéressants. Tout d'abord, je veux vous demander plus sur les modèles utilisés par FX Concepts. Pouvez-vous parler un peu des entrées utilisées - prix, volume, sentiment Quels types d'intrants ont été utilisés dans leurs modèles K: Ils ont regardé n'importe quoi. Ils ont eu quelques quants brillants brillants qui sont venus avec eux. Le modèle initial, je crois, était en fait cyclique. Donc, il était basé sur des éléments de cycle que John Taylor a proposé, mais ils ont évolué vous savez avec le marché et développé des stratégies de type assez complexe. Je suppose que leur modèle le plus réussi a été axé principalement sur les marchés émergents et thatrsquos où ils ont eu certains de leurs meilleurs rendements et ils faisaient des choses intéressantes en ce qui concerne l'indexation et la fabrication de paniers de devises, mais vous savez, l'un des premiers réel Les fonds pour le commerce agressivement carry ainsi. Il s'agissait donc d'une foule de stratégies. Itrsquos sorte de difficile à faire bouillir vers le bas, oh, ils étaient une tendance après le fonds, ou une tendance à contre-tendance selon le type de fonds. Thatrsquos pas vraiment comment il a travaillé, mais sur le côté discrétionnaire ils regarderaient toutes les choses que vous avez mentionnées. Du côté systématique, cela dépendait de ce que l'on voulait atteindre avec la stratégie, mais il était varié en fonction des différents systèmes qui fonctionnaient à un moment donné. B: Donc, à votre avis, vous avez dit que la superposition facultative était là pour ajouter de l'alpha. Pouvez-vous en parler un peu et où pensez-vous que cela provient de ce que peut faire un humain mieux qu'un système d'algo K: Itrsquos une décision que vous avez à faire, à droite. Thatrsquos toujours un débat que nous avons en tant que commerçants. Que vous soyez systématique - beaucoup de gars diront laisser le système fonctionner et ont aussi peu d'apport humain et d'action que possible parce que le point entier d'un système est que vous voulez que le manque d'émotion dans votre commerce, mais therersquos aussi fois sur le marché Où vous savez, où vous pouvez dire que le bruit, que le système pourrait ne pas venir au meilleur point d'entrée. Des choses comme ça. Là où ce petit peu de discrétion humaine, je ne dis pas quand vous exécutez un système, vous devriez avoir 5050 ce que vous avez, mais un peu comme un pourcentage mineur de recouvrement aide, je pense, en termes d'exécution, points d'entrée, et le calendrier. Tous ces types de choses, je pense, sont des choses où vous pouvez obtenir un peu d'un bord supplémentaire si bien fait. Où je pense que vous avez des problèmes, c'est quand vous essayez de sur-optimiser et le composant humain discrétionnaire devient de plus en plus. Thatrsquos où je pense que vous avez des ennuis. Therersquos une ligne fine, fondamentalement, quand yoursecore faire ce genre de chose. Vous devez être très diligent et prudent que vous donrsquot franchir la ligne et devenir trop actif sur le côté discrétionnaire. B: Nous parlions plus tôt des stratégies de type HFT que FX Concepts employait. Pouvez-vous développer un peu ce que nous avons discuté plus tôt Quels modèles ont-ils utilisés et quels sont certains des défis d'un fonds de taille qui mettent en œuvre une stratégie de type HFT K: Ouais. Je veux dire qu'ils étaient relativement tard au jeu sur des trucs à haute fréquence. Il avait vraiment commencé à décoller, alors vous savez, je wouldnrsquot dire que c'était quelque chose qu'ils étaient vraiment connus pour. En outre, le grand problème avec l'exécution d'une stratégie de type HFT comme un fonds de grande taille est que itrsquos pas évolutive. La grande question est après avoir exécuté un tas de tests et en cours d'exécution par quelques stratégies différentes, ils ont fini par trouver une stratégie de négociation haute fréquence décente. Ce qui a fini par se produire, c'est que vous ne pourriez pas le faire à une taille assez décente pour avoir un impact sur le fonds PL plus large. Je pense thatrsquos où vous exécutez dans ce type de questions où vous pouvez des stratégies de négociation très réussie sur le front de l'algo, mais si yoursquore exécutant n'importe quelle taille décente de l'argent, il devient très difficile de sorte que l'impact plus large en termes de vos rendements si Yoursquore courir 14 milliards de dollars ou autre. Thatrsquos sorte de la bonne et la mauvaise de celui-ci. Je pense aussi que l'exécution de plus petite taille vous permet certaines opportunités que vous pourriez ne pas obtenir ailleurs lorsque vous déplacez le marché par votre taille, donc itrsquos genre de donner et prendre en termes de ce que vous voulez obtenir de lui. B: FX Concepts, d'après ce que j'ai lu, était en affaires depuis 32 ans et puis ils ont fermé boutique il n'y a pas si longtemps. Irsquom sûr yoursquove avait beaucoup de temps pour réfléchir sur les raisons qui ont conduit à cela. Pouvez-vous en parler un peu? Qu'en pensez-vous qui a finalement conduit FX Concepts à fermer leurs portes K: Ouais, Irsquove avait beaucoup de temps pour y réfléchir. Vous savez, comme l'a dit Irsquove, Irsquom, un économiste autrichien ou de ce genre, où je ne veux pas l'intervention des autorités du marché. Si vous voulez faire fonctionner un système de marché libre, laisser le marché s'exécuter, à droite Alors je pense que ce qui était très préjudiciable à FX Concepts et beaucoup de l'autre monnaie axée sur les fonds qui a fini par fermer vers le même temps, Fait de mauvais métiers, ils werenrsquot une gestion du capital à long terme qui vraiment juste obtenu trop grand et a souffert de hubris et a fini par échouer parce qu'ils ont fait de mauvaises décisions commerciales. Ils étaient dans un environnement où les autorités des banques centrales et d'autres décideurs politiques ont décidé de supprimer la volatilité à la suite de la crise financière mondiale. Vous savez vis a vis QE, vis-à-vis la suspension de la marque sur le marché. Donc nous avons eu la suppression dans la volatilité. La volatilité des devises est tombée à son plus bas niveau jamais si vous regardez CVIX il ya quelques années. Ce qui finit par se produire, vous avez les marchés ne bouge pas, donc les pensions et les types de véhicules qui investissent dans ces produits ne voient pas un besoin d'être dans la superposition de FX ou le type d'alpha de la recherche des stratégies. Il n'a tout simplement pas de sens quand vous avez une volatilité réalisée de 5 dans G10. Je pense donc que c'est ce qui les a vraiment défait. Juste le fait que la volatilité vient de s'écrouler et est resté de cette façon pendant un certain temps. Bien sûr, l'ajout intéressant ou PS à cette histoire est que c'était presque - une fois que tous ces fonds ont commencé à sortir de l'entreprise était presque le bas exact de la volatilité des devises. Vous savez, alors ça va de l'idée d'un moment de Minksy. La stabilité engendre l'instabilité qui est ce que nous avons fini par voir et maintenant il ya un vide dans le marché pour ce type de gros joueurs de hedge funds FX. Therersquos vraiment seulement quelques grands laissés, mais je pense que c'était vraiment ce qui les a défait était le fait que personne n'a vu le besoin pour la gestion de devise plus parce que la volatilité est restée si bas pendant si longtemps. Évidemment, ce qui a fini par arriver 6 mois plus tard, vous avez eu la BOJ en doublant avec Abenomics. Vous avez vu l'USDJPY décoller. Quelques mois plus tard, la BNS a défait la cheville en EURCHF et nous avons eu le mouvement du franc suisse en quelques minutes. Nous sommes passés de très, très très bas niveaux de volatilité à des niveaux extrêmes de volatilité. Therersquos une leçon à apprendre là-bas je pense. Quand les choses deviennent de cette façon, vous avez presque de commencer à penser contrarian parce que le marché devient presque trop accepter de penser que le régime va durer éternellement. B: Donc, nous avons parlé plus tôt de certains problèmes d'évolutivité avec une faible volatilité. En termes d'un commerçant de détail, devrait-il y avoir une crainte de la volatilité faible, si yoursquore un commerçant de détail Whatrsquos différent qu'un commerçant de détail serait face par opposition à FX Concepts K: Ouais, pas tellement la volatilité. Je dirais du côté du commerce de détail, la grande différence entre un commerçant de grande taille qui va exécuter un système comme FX Concepts. Je veux dire, dans certains marchés émergents, ils étaient 70 du volume quotidien. Quand vous courez cette taille, quand vous avez ce gros d'une empreinte sur le marché, itrsquos un processus très différent que vous passez parce que vous allez essentiellement pousser les prix de haut en bas entrant et sortant du marché. Que je pense finalement itrsquos un avantage à être un commerçant plus petit parce que vous pouvez dart in et out. Yoursquore ce petit bateau rapide qui peut aller dans et hors des lieux et thatrsquos what yoursquore essayer de profiter. Donc, je pense thatrsquos la grande différence. Quand votre trading trading moins et je pense qu'une grande chose maintenant thatrsquos beaucoup différent est que le marché FX a beaucoup changé au cours des 10 dernières années. Quand j'ai commencé pour la première fois chez FX Concepts au milieu des années 2000, je disais que nous faisions 95 voix au téléphone. Quand je suis parti, 90 du volume se faisait par voie électronique. Il y avait ce changement gigantesque dans les termes de la façon dont le marché FX fonctionne et je pense que c'est vraiment un énorme changement ou un avantage ou un catalyseur potentiel pour le commerçant de détail. Theyrsquoll être autorisé à profiter de certains des changements dans la micro-structure du marché qui franchement didnrsquot existent il ya une décennie. Donc je pense thatrsquos un autre grand avantage je dirais. Itrsquos juste essentiellement l'expansion du marché. Il était fondamentalement très vieux et maintenant itrsquos très moderne. Je pense que cela devrait aider quelqu'un de plus petite taille à avoir accès à des choses qu'ils n'auraient pas il ya dix ans. B: Lorsque le changement est passé de la voix à l'électronique, cela a-t-il eu un impact sur PL chez FX Concepts de quelque manière que ce soit et cela a changé vos stratégies de quelque façon que ce soit K: Ouais, thatrsquos une bonne question. En théorie, le passage à l'électronique, yoursquore supposé pour améliorer les coûts d'exécution, mais vous devez vous demander à quel coût, droit Vous savez, je dis toujours aux gens ceci, par exemple quand j'ai commencé là, le temps de Noël viendrait autour et du 1er décembre 25 décembre. Vous marchez dans ce bureau et il y avait littéralement tous les espaces dans ce bureau serait couverts soit par une sorte de plaque de fromage, plaque de biscuit, bouteilles de vin de banques qui nous ont donné leur merci pour l'année parce que vous échangez la voix à travers eux . Quand je suis parti, nous avons peut-être une bouteille de vin. Qu'est-ce Irsquom essayant d'illustrer avec ce point est que quand votrequore traiter sur le côté de la voix, yoursquore traitant d'une entreprise de relation, yoursquore parler à ces personnes. Qui veut ce type de service Itrsquos probablement plus macro global, le type de fonds de Soros qui veut l'accès à l'information. Est-ce que le gars courir un système, a-t-il besoin que probablement pas parce que ses entrées sont toutes techniques, ou principalement basée sur les prix, vous savez, axée sur le marché. Pas tellement sur le flux d'information. Alors itrsquos un jeu différent, mais vous devez vous demander ndash voulez-vous avoir les deux ont un modèle hybride. Je sais que beaucoup de fonds vont encore donner beaucoup d'affaires sur la voix parce qu'ils veulent avoir cet accès de liquidité au cas où quelque chose se passe sur le côté électronique. Dans le cas où vous obtenez un événement de type SNB, vous avez toujours des relations que vous pouvez utiliser si le côté électronique tombe en panne. Thatrsquos une autre raison pourquoi yoursquoll voir cela, mais aussi ils veulent l'information. Si vous dirigez un fonds purement systématique, si ce type d'événement se produit, vous avez probablement fermé. Vous tirez probablement le bouchon pendant ces quelques minutes. Itrsquos genre de choses que vous devez vous poser. Je ne pense pas therersquos vraiment une vraie réponse, Bryan. Cela dépend de votre maquillage, du type de stratégie que vous utilisez et de ce que vous vous sentez le plus à l'aise, mais vous savez, je connais autant de fonds là-bas que le commerce électronique et faire très, très bien et ils ne veulent pas, Vous savez, itrsquos presque les choses qu'ils parlent, l'information flux finit par être le bruit. Tout dépend de ce que yoursquore essayant d'obtenir de vos fournisseurs de liquidité. B: Irsquom va changer de vitesse un peu. Parlant de ma propre expérience, quand j'ai commencé mon trading et essayé de construire une stratégie de trading algorithmique, j'ai toujours eu l'impression d'être à l'extérieur en regardant et geez, si je viens de travailler pour un de ces grands joueurs, je saurais Tant et il serait tellement plus facile de trouver des stratégies commerciales rentables. Quels sont certains des plats à emporter que vous avez de travailler à l'un des plus grands hedge funds là-bas et de parler à quelqu'un dans mes chaussures qui doesnrsquot ont cette expérience, la taille d'un avantage est que K: Je pense wersquove type de hit sur le Même thème. Therersquos avantages et inconvénients à la taille. Le plus d'argent que vous gérerez, le meilleur accès que vous avez au talent, des choses comme ça. Travailler avec des gens très, très intelligents qui peuvent trouver des solutions très facilement à des choses, mais vous aussi abandonner beaucoup trop. Il devient beaucoup plus d'un processus ndash comités d'investissement, ce genre de choses. Encore une fois itrsquos un donner et prendre. Vous voulez la taille, vous donrsquot voulez taille. Itrsquos la même chose. Je veux dire, j'entends ce que vous dites, mais à la fin, je dirais que j'ai travaillé là 7 ans et vous pensez que ces grandes institutions ont, d'une façon ou d'une autre ne souffrent pas les mêmes pièges émotionnels qu'un commerçant individuel fait, ou doesnrs sous le même genre de Dilemmes et pièges et itrsquos tout de même, mais à une échelle différente. Tudor Jones a parlé beaucoup à ce sujet dans cette vidéo célèbre PBS, mais quand votre traiter de l'argent, à la fin, la raison pour laquelle je le commerce de la façon dont je fais est que je crois que beaucoup du marché est sur la cupidité et la peur et thatrsquos Genre de ce qui nous pousse et cette émotion. Juste parce que yoursquore la gestion de 14 milliards de dollars contre 1 million de dollars doesnrsquot signifie yoursquore ne va pas tomber sous les mêmes pièges. Donc, je dirais itrsquos en fait assez similaire, vous venez d'ajouter quelques zéros sur les extrémités sur les métiers que yoursquore regardant. B: Sur la taille d'un fonds, vous avez parlé de la transition de la voix à l'électronique, comment avancé étaient les algorithmes d'exécution pour quelque chose comme ça. K: Il a bougé avec le marché, à droite Quand nous avons commencé, nous étions l'un des premiers à utiliser agrégation principalement parce que nous avions tant de lignes de contrepartie, nous avons donc été en mesure de le faire. Nous avons été l'un des premiers à tirer parti de certains logiciels d'agrégation. Il est donc allé d'être presque nous profitions des banques parce que nous avions presque une connaissance plus profonde de la liquidité qu'ils ont fait à où ils sont devenus plus sophistiqués comme ils ont commencé à comprendre le côté électronique de l'entreprise comme les types à haute fréquence laissé des actions et A commencé à venir à FX. Le côté d'achat est allé d'être theyrsquore celui en contrôle, à, vers la fin, fondamentalement les banques pourraient dire combien était derrière votre ordre, alors alors que le jeu commence de fondamentalement yoursoy avez obtenu pour épisser les choses et essayer de les tromper et vous obtenez into that whole predatory flow and thatrsquos the way I left. Thatrsquos how the markets had gotten into. Nowadays, everyone is trying to read how much is there and the market shifts almost instantaneously. It went from being very, very simple to taking advantage of to have that turned around on us when the banks basically figured it out, so to speak. B: A couple more questions from me. What question should I have asked you that I didnrsquot, and what would the answer be K: Wherersquos the Euro going (laughter) or when is the Euro going to parity I would say. No, I think you hit on some really good topics here. I would just stress, and I kind of touched on it earlier, I think nowadays, given where the market has been and Irsquom talking FX, just this gigantic shift from being one of the most antiquated markets to being one of the more advanced now in such a short period of time that it obviously brings a lot of opportunities for kind of the retail algo trader that didnrsquot really exist. Therersquos a lot of access here that just didnrsquot exist a few short years ago. I think thatrsquos thing I would say. Itrsquos an exciting time to be involved in this market, especially with where wersquore heading. If you do think wersquore in some sort of phase in terms of economic cycles, volatility, hopefully, will be here to stay. Theoretically, those using algos should be able to take advantage of it. B: Well, good deal. Tell us, where do you want people to find you, connect with you, contact you and what are you focusing on next K: Yeah, Irsquom on DailyFX. B: Great interview, Kristian. Merci pour votre temps. K: Alright. Thanks, Bryan Unique experiences within this interview and past performances do not guarantee future results Past performance is no indication of future results.